Правіла SEC 15c3-3
Задаволены
Правіла 15c3-3, прынятае ў 1972 годзе SEC, прызначана для абароны рахункаў кліентаў у брокерскіх фірмах. Ён быў прыняты ў адказ на афармленне дакументаў на Уол-стрыт 1968 г., што прывяло да адмовы многіх фірмаў і значных страт для іх кліентаў. Карацей кажучы, правіла дыктуе колькасць наяўных грошай і каштоўных папер, якія брокера-дылерскія фірмы павінны аддзяляць на спецыяльна абароненых рахунках ад імя сваіх кліентаў. Намер заключаецца ў тым, каб кліенты маглі забраць асноўную частку сваіх запасаў па патрабаванні, нават калі фірма становіцца неплацежаздольнай.
Разлік
Прынамсі адзін раз у тыдзень брокера-дылерскія фірмы павінны падлічыць тое, што яны абавязаныя кліентам, і тое, што яны абавязаныя ім, як грашовымі сродкамі, так і каштоўнымі паперамі. Калі сума, запазычаная кліентам, перавышае запазычанасць кліентаў, фірма павінна зафіксаваць яе частку (разлік прадыктавана правілам 15c3-3) у "Спецыяльным рэзервовым рахунку для выключнай выгады кліентаў". Выдзеленыя ў ёй грашовыя сродкі і каштоўныя паперы не могуць быць выкарыстаны фірмай ні для якіх мэт, напрыклад, для гандлю за ўласны рахунак або фінансавання сваіх аперацый. Сума на гэтым рахунку можа дасягаць мільярдаў долараў для адной фірмы.
Разлік мае складаныя карэктывы, звязаныя з вытворнымі інструментамі і механізмамі крэдытавання. Існуюць таксама ўзроўні рызыкі, прызначаныя розным класам актываў, якія таксама могуць змяняць вылічэнні складанымі спосабамі. Крытыкі адзначаюць, што пры сур'ёзным крызісе крэдытавання альбо ліквіднасці кліенты могуць не ў стане своечасова выконваць свае абавязацельствы перад брокерам-дылерскай фірмай. У выніку, на іх думку, сумы, якія выдзяляюцца ў адпаведнасці з правілам 15c3-3, з'яўляюцца занадта нізкімі. У адказ на няўдачы Brothers Lehman Brothers і MF Global, пры якіх мільярды долараў кліенцкіх сродкаў альбо былі страчаныя цалкам, альбо толькі адыграны пасля шматгадовай барацьбы, SEC узмацніла гэтае правіла.
Зонд Merrill Lynch
SEC праводзіць расследаванне, ці выкарыстоўвалі Банк Амерыкі і яе даччыную кампанію Merrill Lynch складаную стратэгію для абыходу правілаў 15c3-3 і павелічэння прыбытку, падвяргаючы гэтым рызыцы рахункі рознічных кліентаў. Абвінавачванне ў тым, што гэтая схема дзейнічала ў Merrill Lynch не менш за 3 гады, заканчваючы ў сярэдзіне 2012 года. Банк Амерыкі, які набыў Merrill Lynch у 2009 годзе, ужо выплаціў больш за 70 мільярдаў долараў за разлікі па крызісным крызісе 2008 года.
Адна схема, якую выкарыстоўвала Мэрыл Лінч, называлася "пераўтварэннем з пазыкай". У гэтым некалькі кліентаў з высокай чыстай коштам былі запатрабаваны ўнесці дадатковыя грашовыя сродкі (у некаторых выпадках дасягаючы мільёнаў долараў) у якасці забеспячэння па крэдытах, ацэненых амаль у 100 разоў больш. Непасрэдным наступствам стала рэзкае ўзрастанне таго, што кліенты былі абавязаны Merrill Lynch, роўным падзеннем чыстых абавязацельстваў фірмы перад кліентамі і, такім чынам, памяншэннем памеру рахунку блакавання. Часам гэтая схема вызваляла да 5 мільярдаў долараў з сродкаў блакавання, што ў адваротным выпадку каштавала б да 20 мільярдаў долараў. Эканомія на выдатках на фінансаванне (дзякуючы магчымасці размясціць гэтыя сродкі ў іншым месцы фірмы і тым самым пазбегнуць неабходнасці прыцягнення падобнай сумы за кошт банкаўскіх крэдытаў ці рынкаў дзяржаўнага доўгу) склала каля 20 мільёнаў долараў у год.
Акрамя таго, Merrill Lynch выкарыстала схему пераўтварэння пазыковых сродкаў у якасці інструмента кіравання рызыкамі для сваіх гандлёвых сталаў. Калі гандлёвы стол набыў асабліва вялікую пазіцыю ў пэўнай каштоўнай паперы, якую ён хацеў падстрахавацца, ён мог бы разгрузіць усё ці большую частку тых высокапрадукцыйных кліентаў, выкарыстоўваючы ўжо прадастаўленыя ім крэдыты для аплаты. Якім чынам гэтыя кліенты атрымлівалі прыбытак ад удзелу ў канверсіях з пазыкай, незразумела.
Крыніцы: "У чым вялікая справа наконт правіла 15c3-3", wsj.com, 28 красавіка 2015 года; "SEC зондаў BofA за тактыку Merrill",Часопіс «Уол-стрыт» 29 красавіка 2015 года.
